新政出台:险资可参与沪港通,中金预计每年南下资金可增300亿
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2020-06-13

今天,中国保监会公布了《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》,这意味着保险资金参与沪港通业务的大门正式敞开了。内地最大的机构投资者获准南下,将对港股构成什么样的影响?先看监管口径要求。

看点一《监管口径》明确三大要求

保险机构投资港股通股票应当遵循审慎和安全原则,加强内控管理,建立健全相关制度,配备专业人员,有效防范市场风险和投资风险。主要内容包括:

一是明确保险机构直接开展沪港通股票投资应当具备股票投资能力,不具备股票投资能力的保险机构应委托符合条件的投资管理人开展运作;

二是明确保险资产管理机构发起设立的组合类保险资产管理产品,可以投资港股通试点股票;

三是明确保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算,并明确了保险资产管理机构发起组合类保险资产管理产品投资沪港通股票时,在账户开立、投资交易、清算核算等环节的要求。

2007年和2014年,保监会先后发布《保险资金境外投资管理暂行办法》及《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》,允许保险机构投资香港股票及其他发达市场权益类资产。

看点二对港股市场有何影响?

中金公司王汉锋表示,保监会放行保险资金通过沪港通投港股,继续看好港股机会。

1、又一类重要内地机构投资者可参与沪港通,继续支持港股表现。

继之前公募基金明确可以参与沪港通投资港股之后,至今已经有近50只可通过沪港通投资港股的公募基金产品。今天保监会的《监管口径》使得保险资金这一内地重要的机构资金也可以直接通过沪港通来投资港股,对港股短期情绪和资金面都构成利好。

2、潜在的规模可能有多大?

除了QDII渠道之外,部分保险公司可能已经通过购买公募基金产品或者其他形式通过沪港通间接投资了港股,但规模尚无公开数据可以统计。

目前保险行业资金运用余额约12.5万亿,其中投资到股票和基金的比例约为13.7%。假设其中初期有10%的分布到港股市场,对应的资金量可能是1700亿元左右。中国近年保费收入以每年以约2万亿的速度在增加,假设新增的保费中按照同样的比例投资于港股,每年为港股带来的潜在增量资金约为300亿元。

3、资金面利好港股表现,年底指数目标已被超越,存在被上调的可能。

尽管港股市场从前期低点以来连续上升约33%,短期存在获利回吐的可能,但考虑到近期外围市场相对平稳、深港通预期仍在继续发酵、沪港通南向资金近日继续连续大额流向港股,保险资金又被放行利用沪港通投资港股,流动性的继续好转可能会使得市场仍有继续上行的空间。

当前恒生国企指数的动态市盈率估值水平在8.2倍左右,高于过去5年的均值7.5倍,过去五年估值的高点在10倍左右(2015年5月),长期的均值也大约在此水平。如果恒生国企指数回到这一估值水平,对应的点位大约在点附近。

考虑到去年5月达到这一估值时A股的预期也较为乐观,而当前A股市场相对低迷,港股市场在年内涨到这一估值水平可能需要其他方面超预期的因素。建议关注四大主线:

1)沪港通南向覆盖股票中的内地投资者可能偏好、估值比A股同类依然便宜的个股;

2)深港通可能会包含的恒生小盘指数中的部分A股投资者可能喜欢、质地较优的成份股;

3)券商(特别是香港本地券商)、交易所及资产管理人;

4)A/H两地上市公司中价差较大的H股公司。

看点三保险机构投资者怎么看?

日前接受券商中国记者采访时,平安集团首席投资官陈德贤表示,平安的海外投资中港股是重要配置标的。谈到选择港股的标准,他表示平安看重高分红的股票。

今年以来,保险资金面临资产荒、低利率环境和海外投资额度受限等不利条件,投资收益下滑严重,令保险投资官们连连叫苦。

不仅是中国平安,上半年不少保险公司都通过购买公募产品的形式,通过沪港通流到香港,以配置定息类资产的思路,投资低估值、高分红的港股。

保险机构投资者认为,此次允许保险资金参与沪港通试点,进一步增加了保险资金参与香港股票市场的投资方式,

一是有利于保险机构更为灵活地选择投资标的,缓解资产配置压力,

二是有利于保险机构借助境内和境外两个市场,优化资产配置结构,防范和化解投资风险;

三是有利于保险机构提升投资收益,服务保险主业发展。

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