话题|“南下”资金络绎不绝,港股缘何越走越强?
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港股
2020-06-13

刚进入9月,香港股市恒生指数便冲上了点,超越了去年年底的点位,创出了10个月以来的新高。当然,相对于欧美市场来说,这样的行情还算不上什么,因为人家那里很多是创出了历史新高。但对比一下沪深股市,走势当属强劲。这也就难怪,最近沪港通中“南下”的资金络绎不绝,港股通无论是使用额度还是额度收益率,都明显超过了沪股通。

这几年来,随着内地企业不断到香港股市上市,原先那里的以外资股及华人股为主的格局已经明显改变,中资股已经在香港股市中占据了重要地位。在这个意义上来说,当前港股的上涨,在一定程度上也可以说是中资股在上涨。这里一个典型的例子就是内地的腾讯,现在市值已经超过了2万亿港元,成为亚洲市值最大的上市公司。于是,问题也就来了:中资股在香港能够上涨,为什么在内地却表现疲弱呢?要知道,境内的沪深股市,目前点位距离去年年底时的位置,普遍还要相差13%左右。考虑到去年年中以来港股与沪深股市一样,都经历过暴跌,那么今年以来几乎是大相径庭的走势就很值得人们思考了。

其实,现在整个世界经济都不太好,即便是被认为复苏最为有力的美国,经济增长也十分缓慢,结构性矛盾依然突出。在这种情况下,股市的上涨,特别是还在不断挑战高位,应该说主要并非是因为基本面的关系,而更多是同资金面有关。美国虽然停止实施量化宽松政策,但是仍然执行超低利率,并且在加息上也是十分的犹豫。可以认为,现在全世界的流动性都比较宽松,特别是一些主要经济体实行的是零利率乃至负利率的政策,导致无风险收益率处于非常低的水平,这就在客观上起到了引导资金进入股市的作用。在某种意义上说,一个阶段来欧美股市的上涨,本身就是其低利率环境下货币充裕的结果。同样的,香港股市的上涨,也有类似的因素。当然,这里不可忽视的还在于,由于港币与美元挂钩,不能排除部分内地居民,通过投资港股等形式来进行海外资产配置,以规避人民币贬值的风险。

总体而言,港股的上涨,主要还是受益于世界范围的流动性宽松,以及港币汇率的相对走强。反观境内的沪深股市,虽然从大环境来说,资金面也是没有什么问题的,但是在各种因素的综合影响下,资金进入股市变得比较困难,而“******”以来所形成的市场格局,更多是倾向于维持某种平衡,因此很难带来有示范性的财富效应,这也就在很大程度上制约了资金的进入。于是,也就有了股市波澜不兴、成交萎靡以及个股行情缺失这样的现象。很显然,问题的症结,很大程度是在资金上,如何解决好资金的有效供应,就成为内地股市能否奋起直追的一个重要抓手。

人们注意到,最近有关方面在改变资金格局上不断有所动作,包括取消沪港通的年度总额限制,对RQFII实行备案与审批相结合的制度等,这些有利于海外资金入市。那么,与此同时是否也应该着力推动境内资金的入市呢?基础养老金、社保基金等的入市问题都已经提很久了,现在是到了该全面落实时候了。

港股上涨,指数创阶段新高,这是好事。从对港股上涨的分析着手,不难看出其中的上涨逻辑,而这对于我们搞好境内市场是有启发的。面对活跃的香港市场,投资者不能仅仅是羡慕,而是要找出自己的问题所在,努力去解决它。只有有所作为,才能够打造出一个即规范、又活跃,对投资者具有吸引力的股市。

来源:东方财富网

作者:桂浩明